目前，中国期货市场已有24个境内特定品种引入境外交易者，合格境外投资者（QFII、RQFII）可参与境内46个期货、期权品种。根据中国期货市场监控中心发布的数据，截至2024年末，境外有效客户数同比增长17%，境外客户持仓量同比增长28%。

市场参与者也感受到了境外投资者的交易需求不断增长。磐石金融有限公司首席执行官石成虎告诉第一财经，明显感受到境外投资者的类型越来越多元化，交易量也在激增，其中通过境外中介机构和境外特殊经纪，参与者参与上期所子公司上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）的比例达20%。

中信期货国际有限公司机构业务负责人罗鹏认为，国际化品种不仅为境外企业提供了更为贴近的市场进行实物交易对冲，也助力进出口企业进行风险管理。对中国价格“走出去”、吸引境外投资者“走进来”，提升国际影响力发挥了关键作用。

展望未来，多位业内人士建议，以实体企业需求为导向，推动更多已有品种国际化，布局新能源产业相关的期货品种，并参照世界一流交易所进行一些规则优化，不断提高国际化品种的流动性。

境外投资者类型愈加多元化，交易量大增

近年来，中国期货市场对外开放持续推进，开放路径不断丰富。从市场反馈来看，国际投资者的参与热情也不断升温。

2018年3月，中国首个对外开放期货品种——原油期货在上期能源挂牌交易后，20号胶、低硫燃料油、国际铜、集运指数（欧线）期货等一批国际化品种纷纷走向全球。

“根据与客户的交流，我们认为中国期货市场的国际化进程为境外投资者提供了更多的参与机会。国际投资者认为中国期货市场始终是他们不容忽视的市场之一。”摩根大通亚太区期货和衍生品清算主管Ben James（本·詹姆斯）称。

境外投资者对期货国际化品种的参与热情，在2024年尤为高涨。“客户的参与数量、参与的品种覆盖程度，以及交易量都呈上升趋势。以横华期货服务的客户参与上海期货市场国际化品种情况来看，2024年参与的客户数量同比约翻了1倍，成交量同比约增长了3倍。”横华国际金融股份有限公司总经理江林强说。

据江林强观察，在境外投资者结构中，除了越来越多的产业投资者有套保需求，一些大型商品交易公司和自营交易商等机构投资者，对上海期货市场国际化品种的参与度也有显著提高。这些投资者不仅增加了交易频率，也扩大了投资品种的覆盖范围。

就境外投资者关注的国内大宗商品品种来看，多位业内人士称，境外投资者对上期所的原油、国际铜、20号胶、低硫燃油、集运指数（欧线），大商所的铁矿石、棕榈油、豆油、豆粕，以及郑商所的菜籽油等期货品种较为关注。

“我们接触到很多QFII、RQFII客户，他们较为关注贵金属类品种，如黄金期货，在近年来不确定的全球经济环境下，作为避险资产的需求也持续增长。来自亚洲的一些国家（如印度），对铜、铝等金属期货品种的需求较大。因为中国是全球金属生产和消费的主要市场，这些客户希望通过参与期货市场来获取与全球经济密切相关的投资机会。”江林强对第一财经说。

集运指数（欧线）期货的交易需求也持续增长。据石成虎观察，越来越多的船东、船公司、货主、货代企业，开始对集运指数（欧线）期货投入关注，以应对集装箱航运市场的剧烈波动。集运指数（欧洲航线）期货自上市以来，仅用13个交易日，成交量已超过境外（包括美国、欧洲、新加坡等地）航运类衍生品全年的总成交量（约360万手）。运行一年多来，该期货品种日均持仓量超8万手。

苏克敦金融有限公司首席执行官Marc Bailey（马克·贝利）则称，对于该公司的客户而言，国际铜和原油是最有吸引力的合约。因为这两个品种与国际市场相应品种联动性强，对于工业保值客户和金融客户来说都是重要工具。

“客户兴趣稳定增长，相信未来还有潜力可挖。在与客户的交流中我们得知，如果国际品种和流动性能够得到扩大，就可以充分释放客户可观的潜在需求。因此我们希望交易所能够持续创新，增加品种，以促进交易量并吸引更多客户。”Marc Bailey说。

中国期货市场因何吸引外资？

境外投资者参与中国期货市场，主要看重哪些因素？

“通过我们对客户结构的分析来看，境外客户参与中国期货市场，主要是基于对中国市场的关注和对期货市场流动性的需求。此外，中国期货市场的国际化品种为客户提供了更加多元化的投资选择和风险管理工具，尤其是在全球经济动荡时期，产业客户希望通过这些品种来分散风险，基金类客户希望丰富投资组合配置，获取更多的投资机会。”江林强称。

苏克敦目前主要为产业客户提供关于交易策略和外汇方面的建议。“客户反馈，通过苏克敦参与中国期货市场的交易，他们在伦敦和上海的套利仓位保证金可以合并计算，有助于提高美元资金的使用效率，节省税务支出。”Marc Bailey告诉记者。

除了产业对冲风险和机构资产配置的需要外，中国期货市场的制度设计，也成为吸引境外投资者参与热情升温的一大原因。

以上海期货市场为例，罗鹏对第一财经称，上期所的国际化合约历经深入调研与充分论证，设计周密，市场容量庞大，为境外投资者带来了丰富的投资选择和风险管控手段。此外，国际化品种在交易时段、结算方式等方面也全面考虑了境外交易者的需求，确保了良好的交易体验。

“五位一体、穿透式监管、交易编码及保证金制度是期货市场上最为先进的监管制度，最大程度上监管期货市场的极端风险。”石成虎称。

Marc Bailey说，目前尚未遇到大的市场波动，这方面中国境内的期货公司和存管银行等给该公司进入中国市场提供了大量的支持和建议，对该公司的业务推广形成较大的助力。

对于海外经纪机构而言，协助境外投资者处理跨境交易、资金结算、税务等方面的问题时，又面临哪些难点问题？

“不同国家的境外客户在面对跨境交易、资金结算和税务等方面的问题也各有不同，这对我们的工作人员也提出了更高的要求，需要更多了解不同国家的税收政策、外汇管理、银行口径等信息和变化。”江林强称，在境外投资者数量和资金量都增加的背景下，对工作人员的反洗钱要求也越来越高，公司内部近年来也不断加强反洗钱培训增强工作人员的反洗钱意识和能力。

期待增加国际化品种

境外投资者加速参与中国期货市场的同时，也对国际化品种的未来发展提出建议和存有期待。

2024年9月份发布的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》提出，有序推动符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放品种范围，允许合格境外投资者参与更多商品期货期权品种交易。研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。

Ben James称，接下来，境外投资者期待通过取得合格境外投资者资格，或在海外直接参与交易的方式，参与国债期货和期权的交易，这将更好地满足境外投资者对风险管理和资产配置的需求，吸引更多全球交易者更充分地参与到中国期货市场中来。

据了解，中国期货市场一些特有的机制在风控方面获得了境外投资者的认可，例如事前保证金、涨跌停板、穿透式监管等。

“境外投资者期待能在此基础上，进一步推动中国期货市场的对外开放，参照世界一流的交易所进行一些规则优化。”Ben James称。

此外，针对上海期货市场国际化品种的未来发展，业内人士也提出诸多建议。

石成虎建议，以实体企业需求为导向，加大力度推进国际化产品；以合格境外投资者参与期货市场为契机，推动上期所已有品种国际化，吸引更多境外交易者以更加高效的方式参与到中国期货市场，增强上海价格的影响力。同时，推动绿色理念的期货新品种研发，布局新能源产业相关的期货品种，以满足市场对绿色金融的需求。

江林强也称，除了上期能源已上市的产品以外，期望在上期所上市的其他产品合约也能陆续国际化，让境外客户能够通过境外中介机构直接参与交易。

“呼吁尽快推出更多有色金属国际化品种，期待国际品种的流动性能够不断改善。”Marc Bailey称。