截至周三收盘，Meta股价下跌0.25%，报591.80美元每股。财报公布后，Meta股价在纳斯达克盘后跌逾3%，截至发稿跌幅为3.11%。即便如此，Meta股价自年初以来已累计上涨67%，是标普500指数中表现最好的股票之一。

对于盘后下跌，有分析认为是对Meta未来高投入的担忧。财报提及，三季度Meta元宇宙业务营业亏损44亿美元，而Meta还计划加大在AI上的投资，预计2025年资本支出将显著增加。Meta创始人兼CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在财报电话会议上表示，AI投资仍然需要大量的基础设施，他预计会继续在该领域进行大量投资。

海豚投研分析师认为，市场对2025年的投入规模对利润端的压力产生了一些担忧。Meta本季度研发费用同比增长 21%，进一步体现了高资本支出、更高薪酬的AI 团队扩充带来的投入周期。但从利润率来看，目前Meta并未受到影响，在高投入的同时，Meta通过业务端更强的商业化对冲了盈利压力。分析师提到，这意味着Meta的投入并非像此前对元宇宙的盲目投资，而是对能够快速落地变现的 AI 广告进行高效投资。

对于这一季度良好的业绩，扎克伯格在财报中将其归功于AI进展，“我们在Meta AI、Llama的采用以及AI驱动眼镜方面也有强劲势头。”他提到，AI对广告业务促进不少，并透露已有超过100万广告主使用Meta的生成式AI广告工具。

广告业务是Meta的收入支柱，营收占比超过98%。第三季度Meta广告收入为398.85亿美元，较上年同期的336.43亿美元增长19%，高于分析师预期的397.1亿美元。

Meta负责元宇宙业务的“现实实验室”（Reality Labs）收入为2.7亿美元，较上年同期的2.1亿美元增长29%，但低于分析师预期的3.1亿美元。元宇宙业务的营业亏损达44.28亿美元，较上年同期亏损扩大18%。

自2020年以来，Meta元宇宙业务的累计运营亏损已超过580亿美元。这一业务主要通过Quest VR设备和RayBan智能眼镜盈利。Meta CFO表示，现实实验室在2024年运营亏损还将显著增长，原因是公司持续的产品开发和扩大生态系统的投资。

Meta仍然在押注元宇宙。在9月的Meta 年度开发者大会上，除了发布平价版Quest 3S头显设备外，扎克伯格还展示了全息AR眼镜Orion，将其称之为“至今为止最先进的眼镜”，这是Meta花费十年打造的产品，每副眼镜的生产成本约为1万美元（约7万人民币）。目前，Orion还只是一款原型产品，仅生产约1000副，短期内不会对外正式开售。

AI是Meta的转折点，也是其今年股价大涨的原因。目前Meta的关键AI产品包括开源大模型Llama系列，以及集成于各类社交应用中的AI助手。Meta表示，埃森哲、DoorDash以及高盛等企业都在使用Llama开发自己的AI软件。

在财报会议上，扎克伯格表示，Llama 3模型在行业中已成为一个转折点，他透露Llama 4正在一个超过10万块H100组成的集群上训练，“超过了我所看到的任何其他公司的训练规模”。扎克伯格预计较小的Llama 4模型将最早在明年年初的某个时间完成，将会有更强的推理能力，以及更快的速度。

另外此前还有报道称，Meta正在开发AI搜索引擎以减少对谷歌和微软的依赖，谷歌和微软目前向使用Meta AI的用户提供新闻、体育和股票信息。此前，Meta还宣布与路透社建立合作，使其聊天机器人可以在响应中使用该媒体的新闻作为答案。

押注AI和元宇宙将继续增加Meta的成本和支出。第三季度Meta的总成本和支出为232.39亿美元，同比上升14%。其中，研发支出为111.77亿美元，与去年同期的92.41亿美元相比上升了21%。

Meta预计2024财年资本支出将介于380亿美元至400亿美元之间，高于此前预计的370亿美元至400亿美元。Meta还预计明年基础设施支出将大幅增长。

截至2024年9月30日，Meta的员工总数为72404人，与去年同期相比增加了9%。目前Meta所持现金、现金等价物和有价证券总额为709亿美元。

海豚投研认为，Meta大规模的资本支出增加，关于基础设施的折旧费用也在同步加速提升，三季度员工规模也开始恢复正增长，如果收入端不能继续维持高速增长，那么明年的盈利增长压力可能会开始显现。