这一安排直接彰显特朗普对新美联储主席的厚望，然而随着通胀压力升温及美债新一轮抛售加剧，上任伊始沃什就面临着两难选择。

走马上任

鲍威尔的八年美联储主席任期已于上周五正式届满，但他计划继续担任美联储理事，直至特朗普政府对他的刑事调查彻底结束。鲍威尔当天就任临时主席，以填补沃什正式就职前的权力空白。

针对鲍威尔的调查，核心是美联储华盛顿总部翻修工程的成本超支问题，这一度阻碍了沃什的参议院确认进程。不过，随着美国检方宣布取消相关调查，参议院最终于5月13日以近50年最分裂的投票结果确认了沃什的提名。

沃什曾在全球金融危机期间担任美联储理事，如今重返美联储，正值美国货币政策制定面临艰难时刻。

当前，美国年化通胀率远高于美联储2%的目标，且仍在攀升 ——这在很大程度上归因于本届美国政府。特朗普上任首年加征关税，推高了各类进口商品价格；而今年美伊冲突又引发全球能源价格冲击。最新数据显示，这一冲击正推动越来越多商品与服务价格上涨。

第一财经记者汇总发现，多位美联储官员此前认为，关税影响只是一次性价格上涨，并非持续通胀，因此可暂不关注，原本有望在今年初暂停后重启降息周期。

但随着美伊冲突引发的能源价格冲击引发连锁反应，令通胀担忧加剧。上周出炉的通胀数据持续超预期，引发债市动荡。投资者重新调整仓位，认为通胀将 “粘性”不退，美联储或因此加息，最早可能12月启动。

债市已向美联储发出警示：伊朗地缘冲突催生的通胀风险不容忽视，美联储必须正视局势、拿出应对态度。全球投资者纷纷抛售各大主要经济体债券，规模约30万亿美元的美债全期限收益率曲线大幅上行。货币政策高度敏感的2年期美债收益率突破4%，站上美联储政策利率区间上沿。债券价格下跌带动收益率走高，意味着市场投资者开始要求更高风险补偿。

沃什如今必须领导的美联储政策制定者中，越来越多官员对此感到忧虑，他需要在利率政策方向上凝聚共识。按照日程安排，沃什的首次利率会议将于6月中旬召开，届时他可能面临日益壮大的鹰派阵营，这些政策制定者主张美联储明确转向，防范通胀。

利率期货市场显示，美联储上半年收官会议维持当前3.50%–3.75%利率不变的概率几乎为100%。

麦格理利率策略师蒂埃里・威兹曼在周一发布客户研报中指出，市场焦虑情绪升温，倒逼美联储官员在6月议息会议前转变措辞立场。“若美联储依旧保持温和表态，交易员将认定美联储政策滞后于市场形势，美国通胀风险溢价会进一步抬升，收益率曲线也将再度陡峭化。”

降息或取决于消费端

今年3月，伊朗局势冲突推高油价之际，沃尔玛高管曾表示：油价升至每加仑3.5至4美元时，消费者消费意愿开始走低；油价达到4至 4.5美元区间，民众开始选购平价替代商品；一旦突破4.5至5美元，大众就会直接削减消费支出。

据美国汽车协会AAA数据，截至上周五，全美汽油均价约为每加仑4.53美元。燃油涨价拉高了物流运输及各类货品供货成本。但从上周公布的零售销售数据看，即便遭遇疫情以来最严峻的物价冲击，民众依旧维持消费行为。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨此前在接受第一财经记者采访时表示，美国4月整体零售销售额涨幅符合市场预期，目前上半年居民实际消费支出年化增速接近2%，整体表现不算亮眼，但走势稳健。不过他提醒道，居民消费主要受到退税金额走高支撑，随着退税季落幕，叠加油价持续缓步走高，后续这一利好效应将逆转，进而对消费增速形成下行压力。

生产商同样面临定价压力。地缘冲突推升原油价格，直接带动聚酯纤维等服饰原材料涨价，也间接推高棉花采购成本，近几个月服饰价格持续走高。主营洗衣机、冰箱等家电产品的惠而浦直言，目前自身面临的市场需求疲软态势，堪比二十年前的金融危机时期。

宝洁等众多民生日用品企业高管坦言，受原油及各类原材料成本上涨影响，多款家居日用品或将迎来涨价潮；企业一方面承压消化成本，另一方面也计划推出创新新品吸引消费者。但华尔街担忧，民众可承受物价上涨的消费空间已十分有限，就业市场和消费需求或成为美联储再次下调利率的理由。

本周沃尔玛，塔吉特、家得宝等众多零售企业本周也将陆续发布季度财报。综合各家财报数据，外界将得以深度洞悉：在市场大体淡化地缘冲突影响的背景下，美国民众的消费购物模式究竟发生了哪些改变。大型零售企业资金储备充足，更有能力消化成本冲击、稳住商品售价。由迈克尔・拉瑟牵头的瑞银分析师团队在研报中指出，油价上涨对沃尔玛一季度业绩造成的冲击大概率较为有限。分析师还认为，油价走高反而有望为沃尔玛带来增量客源，尤其能吸引高收入群体，同时利好其旗下规模庞大的生鲜食品业务。

然而，瑞穗证券分析师戴维・贝林格在财报出炉前对沃尔玛持更为谨慎的态度，他认为低收入消费群体的消费状况将成为市场关注焦点。贝林格称，将于周三发布财报的塔吉特与沃尔玛，大概率会维持全年业绩预期，这也是企业一季度财报的常规操作。但坚守原有业绩目标，也能侧面体现企业对今年剩余时段整体消费市场走势持保守看法。“总体而言，我们对两家企业的财报业绩均保持审慎研判态度。”他写道。