【天维网Elton撰写】在今天发布的央行货币政策声明中（详细纪要请参考文末），最值得注意的变化是其5月声明中的“相当长的时间和耐心”被删除了，这凸显了其内部方向的重大变化。本文引引述部分ANZ银行的观点 。

对就业市场的描述和实际有差距

在这份央行纪要中是这样描述就业市场的：“特别是考虑到劳动力利用不足、工资增长温和以及通胀预期稳定。委员会指出，在缺乏持续货币支持的情况下，中期通胀和就业可能仍低于其汇款目标。”对于这段描述，应该是说明了央行使用的数据是5月的就业数据，而最新的6月数据完全就不是这样的。最新的数据显示出劳动力市场可能已经处于或接近充分就业，而就在本周，6 月份的职位空缺数据已经超出了历史极值。政策评估确实暗示了一些对超调目标的担忧，但这种风险（在通胀和就业方面）比新西兰央行认为的要紧迫得多。

对通胀的描述是滞后的

在会议纪要里，对通胀的描述是这样的：“委员会重申，6 月和 9 月季度的总体 CPI 通胀在近期飙升，这些通胀的因素要么是一次性的，如高油价，要么是预期的暂时性因素，如供应短缺和运输成本较高。委员会认为，在没有任何进一步重大经济冲击的情况下，由于国内产能压力上升和劳动力短缺加剧，预计消费者价格通胀压力将随着时间的推移而加剧。然而，委员会指出，成本转嫁到中期通胀的速度和幅度仍存在不确定性，”

对于这一段话，预计新西兰央行将在 8 月下一个政策声明时改变，因为今天这个通胀描述与我们在 ANZBO、QSBO 和招聘市场报告中看到的完全不一致。虽然一些价格冲击显然是暂时的，但当我们看到劳动力吃紧时市场和定价行为的变化将会产生可持续的通胀。公司正在转嫁更高的成本，企业和家庭的通胀预期都急剧上升。这意味着潜在的通胀可能会更强劲，会比新西兰央行预期的要多，对于这点，我们将在本周五的 CPI 中获得更多信息。

央行文字透露的信息

这次纪要文件中有一些混杂的信息，暗示委员会可能会进行一些激烈的辩论。其中, 央行原文的发布标题为“货币刺激减少”，这句话凸显出就新西兰央行而言，货币政策周期已经转向。这意味着 OCR 即将上调，除非同时发生变化，一旦紧缩周期开始，它们通常会继续下去。

委员会指出，如果没有长期货币政策支持，中期通胀和就业可能仍低于其目标。”严格来说，“长期货币支持”只是意味着 OCR 低于中性，而中性OCR是多少，实际并没有人知道。我们的判断是，随着之后经济数据的发布，实际上央行今天的文字是扫清了迅速加息的障碍。

最不后悔政策

现在，剩下的就是未来一个月的 CPI 和劳动力市场数据。围绕央行所称的“最不后悔”原则的政策发生了变化——这完全是关于经济过热冲顶的风险， 看看原文：“委员会同意现在可以降低货币刺激的水平，以最大程度地降低无法实现其使命的风险。”  是的，如果不迅速采取行动，可能就会后悔。

市场反应8月加息概率过半

今天这个标题为“货币刺激减少”的央行文件以及新的 LSAP 购买将于 2021 年 7 月 23 日停止的相关指导足以表明货币政策正常化过程已经开始——合乎逻辑的下一步是提高 OCR。

纽元/美元飙升约50点，突破0.70关键水平并测试0.7020。新西兰国债 10 年期国债收益率上涨 7.3 个基点，曲线上也有类似的升幅。 8 月加息的概率按债券市场价格计算，由 20% 左右提高到 50% 以上。

ANZ首席经济学家Sharon Zollner

附件央行货币政策纪要：OCR不变，但央行决定不再执行量化宽松

今天下午2点，新西兰央行发布最新货币政策报告：货币刺激减少

储备银行将在 2021 年 7 月 23 日之前停止在大规模资产购买 (LSAP) 计划下的资产购买，委员会将保持官方现金利率 (OCR) 为 0.25%，FLP贷款计划不变。

全球经济前景持续改善，为新西兰的出口商品提供持续的价格支持。全球货币和财政环境仍处于宽松水平，支持经济活动的复苏。许多国家不断提高的疫苗接种率正在提供进一步的经济动力，但也留意到某些地区重新恢复了应对 COVID-19 的活动限制措施，这凸显了该病毒对全球健康和经济构成的持续风险。 

最近的数据表明，尽管受到国际边境限制的持续影响，新西兰经济仍然强劲。总体经济活动高于 COVID-19 之前的水平。家庭支出和建筑活动处于高水平并继续增长。商业投资正在应对产能压力和劳动力短缺，经济信心指标继续改善。

委员会重申，6 月和 9 月季度的总体 CPI 通胀在近期飙升，这些通胀的因素要么是一次性的，如高油价，要么是预期的暂时性因素，如供应短缺和运输成本较高。

委员会认为，在没有任何进一步重大经济冲击的情况下，由于国内产能压力上升和劳动力短缺加剧，预计消费者价格通胀压力将随着时间的推移而加剧。然而，委员会指出，成本转嫁到中期通胀的速度和幅度仍存在不确定性，特别是考虑到劳动力利用不足、工资增长温和以及通胀预期稳定。

委员会指出，在缺乏持续货币支持的情况下，中期通胀和就业可能仍低于其汇款目标。然而，委员会同意现在可以降低货币刺激的水平，以最大限度地减少无法完成其任务的风险。

其他纪要内容如下：

委员会根据经济活动的改善讨论了货币政策的立场。成员们一致认为，通货紧缩和高失业率的主要下行风险已经消退。委员会一致认为，“最不后悔”政策现在意味着可以更快地减少自 2020 年中期以来实施的大量货币支持，以最大程度地减少无法履行其职责（指控制通胀）的风险。

对于房价，委员会同意近期的房价增长不可持续。委员们注意到，支持房价持续上涨的一些因素已经有所缓解。其中包括随着建设步伐的加快住房供应增加，以及由于贷款价值比限制的增加和住房税收政策的变化而导致投资者需求更加受限。委员会同意，未来抵押贷款利率的任何上升都将进一步抑制房价增长。

委员会注意到专业人员的建议，尽管大规模资产购买 (LSAP) 计划迄今为止被证明了一直是一种有效的政策工具，但自该计划启动以来，市场状况和运作已得到显着改善。委员会同意 LSAP 计划下的进一步资产购买不再需要用于货币政策目的，并指示工作人员在 2021 年 7 月 23 日之前停止购买。成员指出，LSAP 计划仍然是支持新西兰债务有效运作的重要工具市场，并在需要时仍然是重要的货币政策工具。

委员会注意到，将继续向参与者提供贷款资助计划（FLP）。成员们一致认为，鉴于其利率变动与现行官方现金利率 (OCR) 一致，该工具提供了一种有用的货币政策传导手段。

成员重申他们的意见，OCR 是未来应对经济状况时的首选工具。委员会同意，一些货币刺激仍然是必要的，以最好地确保 CPI 通胀将维持在每年 2% 的目标，并且让就业处于可持续的最高水平。

货币政策委员会同意降低当前的货币刺激水平，以实现中期的消费价格和就业目标。