摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）表示，黄金仍是该行“今年确信度最高的多头配置”。

她认为，随着市场步入美联储的降息周期，金价仍有上行空间。

摩根大通基础及贵金属策略主管格雷戈里·希勒（Gregory Shearer）认为，美联储降息周期叠加滞胀忧虑、对美联储独立性的担忧以及货币贬值风险，共同构成黄金的有利环境。

分析师普遍认为，近期金价的整固属于健康现象。卡内瓦提到，回调反映出市场正在消化自8月以来的急速上涨。她表示，面对如此迅猛的涨势感到谨慎是正常的，这一阶段更多体现出“买方集中、卖方稀缺”的供需失衡。

摩根大通在报告中重申，2028年每盎司6000美元的长期目标仍然有效。

美联储政策与“去美元化”助推长期需求

摩根大通认为，部分海外投资者正在从美元资产中适度转向黄金。

卡内瓦表示，美国资产依然是全球投资组合的核心，但适度减少美元资产配置具有潜在价值。

该行估算，如果将美国资产比重从约45%降至43%，并将其中0.5个百分点配置至黄金，金价可能被推升至每盎司6000美元。

研报还分析称，黄金的长期吸引力不仅来自利率预期，还与全球资产配置结构的转变有关。近年来，多国央行持续增加黄金储备，以分散美元资产集中度。

摩根大通预计，未来两年全球央行将维持强劲的购金节奏，季度平均买入规模约为566吨。

自2022年以来的“去美元化”趋势以及储备资产多元化步伐被视为推动金价长期走高的结构性力量。

在高通胀、财政赤字扩张及地缘紧张的背景下，黄金正被重新确认为“非信用型储备资产”。这使得黄金不仅在避险需求上受益，也在主权资产配置中扮演更核心的角色。

与此同时，实际利率的走向仍被视为影响金价的关键因素。市场普遍预计，美联储或将在未来数月启动降息周期，若实际利率继续下滑甚至转负，将进一步削弱持有美元资产的吸引力，从而支撑金价。

机构仍普遍看多

摩根大通的目标价在主要投行中属于较为乐观的一端。

汇丰银行在上周的预测中预计，金价将在2026年底升至每盎司4600美元；美国银行将中期预期上调至5000美元；高盛预计2026年12月金价可能达到4900美元。

多家机构的报告均提到，降息预期与央行买盘是未来两年的核心驱动因素。

市场数据显示，黄金今年以来累计上涨逾50%。

虽然短期波动加剧，但多数机构认为这属于牛市过程中的阶段性整理，并未削弱中期上行逻辑。

分析人士表示，投资者的风险偏好、美元走势及美国债券收益率变化仍是未来金价的主要变量。若美元保持强势或美债收益率重新上升，黄金短线可能继续震荡；但在全球经济放缓与政策宽松的情景下，黄金的配置价值仍被看好。