如今，类似的一幕可能再次上演，美国2月ADP就业人数大幅下降，加之关税担忧下企业招聘放缓、联邦雇员解职潮正在掀起，就业市场似乎正在酝酿新一场风暴，这可能让重新面对通胀挑战的美联储陷入麻烦。

就业波动压力显现

美国就业统计机构ADP周三发布的数据显示，2月私人就业人数仅增加了7.7万个工作岗位，这是自2024年7月以来的最小增幅，较1月修正后的18.6万个缩减超过一半。贸易和运输、医疗保健、教育和信息部门都出现了裁员，同时小企业就业人数也有所下降。

ADP将此归咎于政策的不确定性，可能与进口商品的关税和消费者支出放缓有关。报告也显示，换工作的工人的薪资增长有所放缓，留任员工的工资稳定。ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示：“雇主在评估未来的经济环境时，在招聘方面犹豫不决。”

ADP报告成为美国劳动力市场出现裂痕的又一证据。咨商会上周的一项调查显示，2月份认为工作岗位“充足”的消费者比例降至五个月低点。标普全球和供应管理协会（ISM）2月制造业采购经理人调查（PMI）也显示，就业分项已经或接近跌至荣枯线下方。

就业高频指标——初请失业金人数过去一周大幅上升。根据美国劳工部的数据，经季节性调整后，截至2月22日当周首次申请失业救济人数为24.2万人，这一数字达到了自12月以来的最高水平，一周前为22万人。

值得注意的是，由特斯拉CEO马斯克领衔的政府效率部（DOGE）精简计划已经开始，媒体追踪特朗普计划的公告统计，最近几周，数万名美国政府工作人员被解雇。机构认为，联邦工作人员的大规模裁员，主要是试用期和美国国际开发署的工作人员，预计不会出现在2月份的就业报告中，因为这发生在非农调查期之外，这意味着实际影响将在3月开始显现，不过这可能已经对政府业务承包商的就业产生影响。

第一财经记者汇总发现，华尔街预测，2月美国非农新增就业岗位16万，略高于1月的14.3万，失业率维持在4.0%的近期低位。

美联储会松口吗

在通胀预期随着关税担忧升级的背景下，劳动力市场的表现变得尤为关键，因为外界正在权衡一系列令人担忧的数据是否表明经济面临危险。

道富环球首席投资策略师阿隆（Michael Arone）在给第一财经记者的邮件回复中表示：“对美国经济增长的担忧令市场处于紧张状态。如果就业数据显示出疲软的迹象，那将进一步加剧这一恐慌。”

投资管理公司John Hancock Investment Management联席首席投资策略师米斯金（Matthew Miskin）表示：“就业市场是美国经济最重要的支柱。消费者是否负债过多，或者他们是否会花钱，实际上取决于他们是否有工作，是否对工作感到满意。”

联邦基金利率期货显示，投资者预计货币政策将在经济压力下及时转向，美联储今年降息的空间重新回到2次。

资管集团阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克（Tosten Slok）表示，由于联邦雇员和承包商担心自己的工作，“家庭可能开始推迟购买的风险正在上升。”他写道，“我们仍然看好经济前景，但正在非常仔细地观察即将公布的数据，以寻找这是否是商业周期的拐点的迹象。”

尽管担心经济疲软，市场仍需对通胀保持警惕，受关税担忧影响，近期多项中长期通胀预期调查均大幅上升，部分行业原材料成本压力有所增加。美联储1月政策会议纪要显示，政策制定者担心特朗普最初的政策建议会导致通货膨胀加剧。

因此，过于强劲的就业报告也可能引发市场担忧。Edward Jones高级投资策略师库尔卡法斯（Angelo Kourkafas）表示：“华尔街希望这个数字相对于预期不会太差，同时也不会太热，这意味着……通胀可能需要比预期更长的时间才能正常化。”按照日程安排，美联储主席鲍威尔周五将出席活动就经济前景发表讲话，外界将密切关注其有关经济和货币政策的表述，特别是对最新数据的看法，这可能成为货币政策定价的潜在转折点。