今年标普500成分股涨幅榜上，Vistra等传统电力公司表现抢眼，股价翻倍领跑。同时，原本专注于高科技领域的对冲基金也纷纷加大对电力行业的布局。

这些电力公司的逆袭，得益于其在AI供应链中提供最稀缺的资源，即数据中心运行所需的高强度电力。生成式AI的快速普及使电力需求激增，不仅拉升了相关公司的估值，也重新定义了电力行业的战略地位。

AI驱动

过去几年，电力公司因需求增长缓慢、负债高企而备受冷落。包括Vistra前身在内的多家能源公司一度因破产陷入困境。然而，生成式AI的崛起正在重塑游戏规则。

根据高盛的研究，一次ChatGPT查询的耗电量是谷歌搜索的6到10倍。AI项目对电力的高需求使得电力公司重新回到资本市场的视野。

亚马逊和微软等科技巨头已经与电力企业签订了议价协议，以保障其AI数据中心的电力供应。Vistra等公司因其业务布局灵活、可调度电力充足而成为AI热潮的最大受益者。天然气和核电站等高效能源供应为这些企业带来了竞争优势。

与此同时，电动车普及和制造业回流的趋势进一步推高了美国的电力需求。得克萨斯州和中大西洋区等电力市场自由化的地区，为Vistra这样的企业提供了按市场价格售电的机会，使其能够快速抓住需求增长带来的红利。

对冲基金的跨界布局

Coatue Management创始人拉丰特（Philippe Laffont）早在数年前便预测了人形AI机器人的出现。截至今年9月底，Coatue持有Vistra和Constellation的股份价值高达23亿美元，成为这轮电力股热潮的主要赢家之一。

Lone Pine Capital也通过Vistra等电力公司的投资实现了显著收益。其今年截至9月底的净回报率达22%，其中五分之一的收益来自电力股。

更为引人注目的是Third Point基金的表现。作为押注AI颠覆性潜力的基金之一，其表现最佳的持股正是Vistra。截至11月底，Third Point的旗舰基金录得27%的年内回报率，接近标普500指数28%的同期总回报率，远超整体对冲基金指数约10%的涨幅。

此外，Discovery Capital Management和Castle Hook Partners等宏观对冲基金也在这一赛道上斩获颇丰。其中，Discovery Capital Management的主基金今年截至11月上涨47%，Castle Hook Partners更凭借持有GE Vernova股份实现收益翻倍，主基金涨幅超过60%。

尽管AI驱动的电力股热潮吸引了大批资本涌入，但市场参与者的态度并不一致。一些老牌能源基金选择在估值高企时逐步退出。例如，Electron Capital Partners在第三季度清仓了Vistra股票，但其旗舰基金年内仍录得23%的收益。

分析人士表示，这种分化的原因在于，并非所有电力企业都能从AI热潮中获益。只有那些位于市场化电价区域、且拥有可靠发电能力的公司才能真正抓住这一机遇。特别是具备快速响应能力的天然气和核电站，在市场需求波动中表现出了显著优势。而那些缺乏灵活性、主要依赖可再生能源的企业则可能难以分享这波红利。

此外，分析人士警告，AI热潮也可能导致电力市场的过热风险。随着资本持续涌入，行业估值可能逐步偏离基本面，这为未来的增长带来了不确定性。

DataTrek Research公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）对第一财经记者表示，投资者通过公用事业板块间接参与AI领域的策略可能不再奏效，“公用事业板块是一个合理的资金投放地，可以获得不错的长期总回报，但科技股仍是直接从AI中获利的更佳途径”。