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蒸发超万亿 学者痛批:中国股市一片乱象世界罕见

日期:2014-01-20 10:33:53　阅读: 　来源:财经频道
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　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三近日撰文痛批，大陆股市新股首次公开发行改革重启后一片乱象「世界罕见」，这是不懂证券市场设计主导所谓改革所致。　　中国大陆股市重启首次公开发行（IPO）后，罕见有

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三近日撰文痛批，大陆股市新股首次公开发行改革重启后一片乱象「世界罕见」，这是不懂证券市场设计主导所谓改革所致。

　　中国大陆股市重启首次公开发行（IPO）后，罕见有新股在上市交易前夕喊停，原因是证监会新规规定，公司募新股时，原始股东必须合法地抛售手中旧持股，再加上一系列政策及密集IPO，大陆股市阴霾不散，上证综指17日收盘更创近半年新低。

　　谢百三是复旦大学管理学院教授，专研金融证券，他一週内在个人部落格上连续发两篇文章痛批，大陆股市糟糕程度出乎意料，IPO重启后的改革制度，让大陆股市乱得可以。

　　他把矛头指向证监会，痛批政策「朝令夕改，令人不胜其烦，无所适从」；大陆有股票市场24年来第1次这么乱，是一些不懂证券市场、不懂法律的人设计主持「所谓的改革」，拍脑袋决策，像「不懂电的人在高压线上玩高压电」。

　　大陆过去规定，新股上市1年后旧股才可转让；新规要求，公司募新股时原始股东要先出售手中旧有持股。

　　谢百三生动譬喻，这是要投资者娶孙俪、章子怡，得搭个刘姥姥，「天下竟有这样的市场化改革，买新股须先买老股；这不是计划经济搭配制吗？…市场经济原则，群众路线到哪儿去了？」

　　谢百三认为，大陆股市存在制度性犯罪，尤其新股发行让承销商自选买主，助长腐败。他比喻，「这是让酗酒如命的张飞、李逵来看守酒库；让盗窃犯们来看守银行、金库。」

　　大陆机构与中小散户申购新股条件完全不同，他批评这严重违反公平、公正、公开的「三公原则」。

　　大陆股市过去IPO靠抽签；改革后，机构及个人大户拥有先行新股认购资格者，无任何附带条件就可分配股票，也不像散户一样先缴钱。他说，世界各国千方百计在制度设计上帮助中小散户，「因这影响选票」，但大陆不是如此。

　　谢百三感叹，IPO与大陆股市目前只有一个「乱」字可形容，这是大陆证券市场开设以来最乱七八糟、最令人厌恶、最差劲、最糟糕的IPO改革。

　　他说，改来改去不叫「改革」，只有像大陆领导人邓小平、朱镕基那样符合人民根本利益、符合国家战略利益、符合市场经济规律的改革才是改革。

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史上最猛IPO成抽血机 中国股市市值蒸发超万亿

　　被称作史上最猛IPO（首次公开募股）来袭，新股发行致大陆股市“失血”过多，从IPO开闸到17日的13个交易日里，A股市值共损失超过10，666.43亿元，相当于过去六年中的一年A股消失的市值。并且目前多行业的股票破净资产值，市场价格信号失灵人心恐慌。

　　2013年11月30日，中共证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》宣布IPO开闸。暂停14个月IPO，令投资者产生新股“抽血”A股二级市场的担忧，事实上投资者的担忧不无道理，在大陆股市积重难返的情况下，新股发行无异于使股市再遭痛击。

　　2013年12月30日晚间，首批拟上市公司获得发行批文。此后，IPO的“抽血”效应便再次显现。据金融客户端数据显示，截至17日收盘，A股最新市值总计260，993.87亿元。而IPO重启后首日（即2013年12月31日）A股总市值为271，660.3亿元。由此计算，IPO重启后A股在经历的13个交易日中总计市值损失逾10，666.43亿元。

　　2013年最后一个交易日，沪指同2012年年底相比，大跌了6.75％。在全球十大主要股指中表现最差。而在过去6年中，A股市值蒸发了近7.81万亿元，IPO重启的13个交易日市值蒸发，相当于过去六年中的一年A股消失的市值。

　　股市不断创出新低的情况下，新股发行却上演极度疯狂。按照此前相关方制定的发行计划，在1月份，将有50家公司发行上市，而仅13日开始的这一周就有33家发行。并且出现奥赛康以67倍的高市盈率以及老股转让套现32亿元的行为，来挑战市场的神经。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，IPO市场发行的“三高”（高股价、高市盈率、超高募资）问题由来已久，A股市场本就存在炒新的习惯，很多人认为新股比老股好。而炒新者利用这样的市场心理，通过炒新则可以在一个星期的时间内实现无风险套利。

　　新股细则朝令夕改 中共证监会被质不作为

　　瑞银中国研究副主管兼首席策略分析师陈李在13日举行的瑞银大中华研讨会上表示，证监会这轮新股改革对于现在抑制“三高”没有任何帮助，并预计新股频发会在今年3月份对创业板形成巨大压力。

　　另一方面，证监会发布《关于加强新股发行监管的措施》新规，也被抱怨制度朝令夕改。奥赛康事件后，证监会紧急与协会、交易所沟通，追查公司询价与路演期间的视频、录音等。奥赛康高管、中金公司也都被要求协助参与调查。

　　证监会主席肖钢1月6日坦承，市场上不少观点认为，投资交易是“一个愿打一个愿挨”、“两厢情愿”的事情，投资亏损是投资者“愿赌服输”或“自作自受”的结果。这些观点貌似有理，实则漠视投资者，是政府监管不作为的表现，也是股权文化不健康的反映，有违正义原则和契约精神。

　　多股破净 人心已恐慌

　　沉寂已久外加“失血”过多，大陆股市每况愈下，17日早盘继续承压下行。宁波银行新进“破净家族”，银行股破净家数增至13家。包括北京银行等7家银行股价盘中创去年12月5日来板块调整新低。

　　目前16家上市银行的平均市净率只有0.89倍。而统计显示，在2005年上证综指998点时，银行板块平均市净率为2.06倍；在2008年1，664点时，银行板块的平均市净率1.7倍。分析认为，仅仅从市净率来看，银行股卖价已经再度降至历史低位。

　　除了金融行业，实体经济中的钢铁行业也在经历一个艰难的时期，截至1月17日收盘，沪深两市31家钢铁上市平均市净率仅为1.03，其中已有23只个股呈现破净态势，占比高达74.2％，河北钢铁、宝钢股份及武钢股份等龙头钢企也位列其中。钢铁业内人士表示，目前钢铁企业存在巨大的财务风险，资金链断裂危险正在加剧。

　　市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。

　　每股净资产就是股价的最后防线。纵然上市公司倒闭清盘，股票的财务账面价值就是每股净资产。因为在会计上，净资产是资产负债表中的总资产减去全部债务后的余额。因此，每股净资产的实际意义与象征意义非同小可，跌破发行价显示市场低迷，人气不足；跌破净资产值是市场价格信号失灵人心已经恐慌，显示市场已经极度低迷。


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