9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

不降息！9月LPR为何“按兵不动”

中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在国新办发布会上表示，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。人民银行将密切观察政策效果，根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。

东方金诚认为，当前处于7月降息后的政策效果观察期。考虑到当前宏观经济下行压力总体可控，各类风险也继续得到有效控制，货币政策有条件坚持“以我为主”，短时间内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调的迫切性并不大。

东方金诚指出，当前利率下调存在一定约束。今年一、二季度银行净息差均为1.54%，较去年四季度收窄0.15个百分点，已明显低于1.8%的警戒水平。若短期内连续下调政策利率并引导LP报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力，不利于银行经营的稳健性；若着眼于稳息差而较大幅度下调存款利率，则可能引发银行存款大规模向理财等资管产品“搬家”的风险，同样不利于银行经营的稳健性。

民生银行首席经济学家温彬指出，在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率将作为主要的政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下，LPR报价将主要跟随7天期逆回购利率变动，以提高贷款基准利率公允性，进一步提高利率传导效率。当前7天逆回购利率维持不变，LPR相应跟随。此外，市场类负债成本上行也弱化了存款成本管控效果，使得LPR加点下调相对受限。

温彬认为，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高，促内需及提升报价质量等多重考量下，年内LPR报价或仍存下调可能。

短期内降息降准概率上升

当地时间18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。

中国人民银行9月18日发布公告称，当天到期的中期借贷便利(MLF)将于9月25日续做。

东方金诚指出，展望未来，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。

温彬认为，美联储时隔四年正式宣布降息，且首次降幅达到50个基点，年内或仍有两次降息，总幅度在100个基点左右，2025年或仍会降息100个基点。美国开启降息周期后，中国货币政策外部掣肘减弱，货币政策空间打开，后续仍有降准和降息的空间和必要，以进一步提振市场主体信心，增强经济内生动力，促进全年经济增长目标实现。