【天维网快讯】 新西兰央行宣布降息25个基点，将OCR降至3%。这一结果符合外界预期。

目前，新西兰通胀率仍处于央行设定的1%至3%目标区间的上端。不过各类调查显示，中期通胀预期仍接近 2%，与目标区间中点一致。不可贸易品通胀总体继续下降，核心通胀指标也有所回落，且处于目标区间之内。预计在未来一年，随着可贸易品通胀压力减弱，以及经济中大量闲置产能持续抑制国内价格压力，整体通胀将逐渐收敛至目标区间中点。

新西兰经济在今年第二季度陷入停滞。家庭和企业支出受到多重因素制约：包括全球经济政策不确定性、就业市场下降、部分生活必需品价格上涨以及房价下跌。

央行认为，未来经济前景仍存上下行风险。若家庭和企业继续保持谨慎，经济增长可能进一步放缓；反之，随着降息的累积效应全面传导至实体经济，复苏也可能加速。

未来OCR的调整路径将取决于新西兰经济复苏的速度。如果中期通胀压力如预期般持续缓解，OCR仍有进一步下调的空间。

通胀率仍在目标区间内

今年第二季度，新西兰通胀率已升至 2.7%。预计到今年第三季度，整体通胀将升至 3%，主要受管制价格、食品价格及其他可贸易品和服务价格大幅上涨推动。不过各类调查显示，中期通胀预期仍接近 2%，与目标区间中点一致。不可贸易品通胀总体继续下降，核心通胀指标也有所回落，且处于目标区间之内。

预计在未来一年，随着可贸易品通胀压力减弱，以及经济中大量闲置产能持续抑制国内价格压力，整体通胀将逐渐收敛至目标区间中点。

关税与政策不确定性拖累全球经济前景

目前迹象表明，全球经济对贸易壁垒和政策不确定性的反应总体符合预期。部分贸易伙伴在第二季度的增长高于预期，但未来几个季度可能将放缓。

央行表示，美国关税政策正在改变全球贸易格局，但迄今对全球贸易总量影响有限。尚无证据显示对全球供应链造成重大冲击，或对新西兰进出口价格产生实质影响。委员会指出，全球贸易限制的增加预计将进一步减轻新西兰经济的通胀压力。目前新西兰出口到美国的有效关税水平高于5月声明时的预期。这可能令部分企业和行业的出口环境更加艰难。中期来看，其影响将取决于全球需求对贸易限制和政策不确定性的反应。

新西兰经济预计将逐步复苏

数据显示，第二季度新西兰经济出现收缩，弱于5月央行发布货币政策声明时的预期。

不过央行预计，今年第三季度新西兰经济将恢复增长，与7月部分经济指标改善相符。

委员会在经济评估中的一个关键判断是，新西兰经济中的闲置产能将持续多久。 

委员会讨论了家庭财富与可支配收入的制约因素。过去一年，就业与工时下降，工资增速明显放缓。自2022年初以来，家庭“负储蓄”削弱了缓冲能力。同时，食品、汽油、电力及地方税费等部分生活必需品价格上涨幅度远高于整体通胀。这些因素可能导致国内消费复苏慢于预期。 

另外，目前房价已回落至央行认为的“可持续房价估值区间内”。住房是家庭财富的重要组成部分，对消费支出有直接影响。房市持续疲弱，正抑制住宅建设与家庭消费。 

财政方面，政府支出占GDP比重下降，预计将于中期减轻通胀压力。这与2025年预算经济与财政更新（Budget Economic and Fiscal Update 2025）中的预测一致。 

委员会还指出，不同地区和行业的经济表现差异明显。房价涨幅存在较大区域差异。高企的大宗商品出口价格支撑了农业部门活动，带动农村地区消费，但许多农业企业将出口收入用于偿债，从而限制了消费与投资的带动效应。

货币政策仍在通过金融体系传导

自央行5月发布货币政策声明以来，新西兰批发利率下降，推动房贷和定期存款利率均同时出现下行，尤其是短期利率。

预计未来一年，现有房贷的平均利率将继续下降，因为大约一半的贷款将在未来六个月重新定价至更低水平，从而减轻家庭的偿债压力。

尽管本地经济活动低迷，纽币汇率总体保持稳定，部分原因是美国政策发展和短期利率预期下降。

经济前景存在上下行风险

委员会预计，未来一段时间整体通胀将保持在目标区间内。但鉴于第三季度通胀预计升至3%，存在突破目标上限的可能。若通胀持续高于预期，可能推高通胀预期，并影响工资与价格的设定行为。

委员会还指出，地方税费和部分能源收费等价格上涨，可能推动不可贸易品通胀高于原有水平。部分成员强调，这些价格上涨会加重企业成本，并可能向更广泛的不可贸易品通胀传导。另一些成员则强调，过剩产能和需求疲软将限制企业将成本转嫁给消费者的能力。

委员会还注意到，尽管目前货币政策相对宽松，但对利率最敏感的行业（住宅建设、房价和零售）尚未明显恢复。一些成员认为，这可能意味着中期通胀存在下行风险。

另一些成员强调，OCR的降息效果正持续通过金融体系传导，利率敏感行业预计将在今年余下时间逐步恢复。

委员会还讨论了全球贸易限制相关不确定性对国内需求和通胀的影响。

委员会同时指出，货币政策对长期增长预期的影响有限。部分成员强调，货币政策的短期支持作用若能与促进创新和投资的政策相结合，将更有利于生产率增长。

基于上述因素，委员会讨论了三种政策方案： 将OCR维持在 3.25%； 降息25个基点至 3.0%； 降息50个基点至 2.75%。

最终在今天的表决中，委员会以4票对2票通过，将OCR下调25个基点至3%。

GDP

图源：RBNZ

今年第一季度，新西兰GDP增长了0.8%，此前一季度增长为0.5%。不过，由于去年中期经济出现大幅收缩，GDP仍比一年前下降了0.7%。今年第三季度的增长在各行业均有体现。出口导向型行业表现强劲，包括农业及部分制造业。不过，依赖国内需求的行业活动水平依然偏低，例如零售和建筑业。

房价

图源：RBNZ

央行预计，短期未来房价将会保持企稳，随后开始缓慢回升。不过值得一提的是，本次央行对未来房价的预期，低于此前5月时的声明中的预测。

房贷利率

目前的房贷利率略低于五月央行发布声明时的水平。近期降幅最大的是半年期房贷利率，1年期和2年期利率的下降幅度较小。

图源：RBNZ

去年下半年起，越来越多的借款人开始选择短期房贷利率，这推动了最近几个季度贷款重新定价的比例显著上升。

然而，近几个月这一趋势开始逆转。预计随着1年及以上期限的贷款在贷款总量中占比增加，重新定价的贷款比例将在未来几个季度下降。

失业率

一系列指标显示，劳动力市场的供给压力在2024年及2025年上半年显著缓解。大多数劳动力市场紧张度指标均低于自2000年以来的平均水平，企业普遍反映招工较为容易，员工岗位流动也有所减少。

图源：RBNZ

不过，今年第二季度失业率已升至5.2%，预计近期还会略有上升。但中期来看，随着经济增长回升，失业率预计将逐步下降。

OCR未来趋势

央行表示，假设经济趋势其预测前提下发展，其预计会将OCR进一步下调。

自去年8月以来，央行已逐步下调OCR，以应对通胀压力的缓解。较低的利率将在中期内推动产出缺口收窄，从而使通胀率回落至接近2%的目标中点。预计第三季度的整体通胀率将升至3%，随后到2026年年中回落至接近2%的目标中点。

不过，与5月份声明相比，未来12个月的通胀预期略高。这主要反映了可交易品通胀预期上升，超过了不可交易品通胀预期下降的影响。但与5月份声明相比，OCR预计将降至更低水平，这主要反映了GDP增长预期放缓，从而使经济中存在更多闲置产能。